12月1日，第五届中国网络视听大会主题论坛——新媒体投资高峰论坛在成都举行，聚焦“探索新媒体市场的新生态”。本次论坛由“中财金控新媒体产业基金”和“我看网络技术（北京）有限公司”承办。会上，华菁证券总经理刘威发表了主题演讲。
图为：华菁证券总经理刘威
刘威谈到：华菁证券大股东是华菁资本，所有的并购的业务一半是由它来操盘的。可以看到最大的并购，比如说滴滴的综合，美团的整合，它经常会做大的行业并购的，过去从美股IPO开始，从当当开始它也是做的最多的海外的新经济的IPO，现在新的牌照我们也聚焦新的领域，这个领域也给行业带来很多的改变。虽然不是这个行业的人，但在投资这个行业干了20年，卖方买方都做过，资本市场是落后的，整个股价对整个企业要有诠释，当看到市场有一些很重要的概念日活，月活，看到很多的公司PE300这样的数在资本市场也经常出现。
资本市场怎么看新媒体这个行业？
可能在2018年不一定看到兑现，但这是一个兑现并且高度认可这个趋势，上半年看行业的时候有一个基本的概念，互联网是改变社会低层的东西，刘岩刚才讲上半场是黑暗的时候，这个黑暗十几年，正常情况下04年腾讯上市到今天涨了一千倍，但没有人挣到这一千倍，马化腾也没有挣到这一千倍。过去的十年还是一个低层构建，不管是在互联网的低层平台还是新科技都有一个很黑暗的上半场。上半场互联网改变社会的模式还是先把社会连起来，
上半场盈利的模式治所有那么多人烧钱，烧那么多的模式，相信长尾模式，基本的盈利模式说，这是一个长尾模式，下半场你会发现边际成本，烧流量烧不起了，下半场就只有做头部，做垂直变现。这个逻辑到下半场所有能做垂直的都是大家能做变现的方式。简单的烧流量这个事儿已经过去了，被整合过的平台低层基本上很难撼动了，这个世界就这样了，下半场谁在垂直领域谁就有确定的优势，或者说跟平台合作，谁给你改造这可能是前面平台烧钱的一个方式。这是比较现实的一个正常的状态。
沪深300跟上证500，传统的整个媒体的行业文化传媒的板块二级市场表现走下坡路很明显，特别是2016年开始明显有一个下降的趋势，这个趋势到今天很大一个原因是由于整个的市场功能和整个内容，和相应板块的变化缺失所导致的，去年到今年正好市场是一个投资的方向你要看上证500汇报是比较大的，30到50的汇报，这个基金策略都挣了很多钱，但是我们看这个板块，传统的传媒市场在二级市场的表现是不行了。整个这个行业到2012、2013年整个的船也板跑不过，到整个的2014年之后基本上是全面落后市场的，整体看是行业的特征，整个我们传媒行业大的趋势，向右下垂，整个市场在投资偏好上在价格上给出一个不好的预期。
大的行业来看整个的原因，尽管市场规模这是一个矛盾，市场规模不断的壮大，整个市场的消费总量，整个新的产业模式在不断增加，总量是在不断上升的，总体看模式还是相对成就的，
过去这些子行业在这个板块里所有的子行业里边多数情况下都是区县向下的，增幅是在向下的趋势，独特的子行业就是游戏。
游戏是互联网下半场，我们有一个基本的判断，2C的大内容，主要就是大内容，2B的主要是新技术。大内容夜袭永远的年轻的流量，整个游戏行业1200亿，大概今年玩家4.5亿人，这个趋势很可怕，时间黏性会非常长，玩家每天的消费时间30分钟，这个量还是很惊人的，你看阅文小说阅读差不多了，这是新消费模式不一样，而且永远年轻。看整个新的业态，95后读小说，不知道自己有没有读过50部小说，到今天我们这个岁数阅过50部小说，95后有51%的人读过超过50部小说，所以这已经完全不一样了，在传统的行业里边子行业里边除了游戏来讲整个的行业模式也是相对陈旧的，这个也是在给市场估值定价的时候的一个趋向，很多的业务的，刚才在座的几位给大家讲的，整个业务的定价权，整个通道的管理权限这些问题在传统的框架下是越来越死的在很多问题上你可能会显出一个很强的被动。大家整体看行业在增长，预期在下降。很多新的子的行业在出来，教育、在线阅读，这个只是估值里边还没有给它独立的估值体下。
整个吸粉行业判断是电影。电影里边包括电影和院线，电视剧、综艺这些是二级市场的分法，这个市场还会给新名字给新概念给它一个新的价格和定位，传统的这些部分整体看增长的乏力还是非常明显的，一个颓势。并购在这个行业里边一直在进行，其实这个并购很适合我们这个行业，创业者比如说股权集中度比较高，现在比较大的问题，并购第一并购并不提升估值这很要命，你会发现整个并购还在不断地进行，但是能不能增厚你的估值，扩展是在扩展，但是估值没有改变，这是很大一个变相。另外长期的发展还主要靠自己，我们内生发展大量的民营企业。这里边的有些并购是非常重要的，华菁资本去年做了一个很好的东西。我抓重了也好抓内容也好我还不如抓另外一个入口，可以很轻。所以用一些新的子产布局会带来很多的新意。这个行业在已经上市的过程当中在孕育，整体来看市场给的预期是中信偏悲观的。很多全新的理念和卖点在体现。
大家讲到互联网的成长过程，其实互联网在站在华菁资本做了这么长的时间，它经历了低层长时间的过程，经历了做头部、做市场，低层整合已经完成了。
欧美市场GDP达到一个高点之后整个的文化消费是在直线上升的，中国已经有差不多十个区块已经达到欧美人均GDP的水平了。增量是一样的，面向的模式我觉得还是有很大的区别，上半场烧了那么多的钱，流量已经固化了，入口已经固化了腾讯社交基本上是垄断了这个行业绝大部分的入口，入口基本上稳定，流量的边际成本很稳定了。整个市场烧出来的流量，新的消费者整体来讲成熟度也不断的提高，包括已经非常有能力在分辨哪些是优秀的内容，哪些是优秀的品质，下一步可能是在不同的变相上，更多的是互动的方式以及深度的交互方面他们有能力自主的选择。头部的内容需要寻找更多的时时的交互应用，增长最大的还是像微信和微博这些东西，这是新的流量入口，过去这些年他们可能是增长最大的。
最黑暗的时刻基本上是可以过去，下半场的惨烈表现在这些地方呢？
单独看吸粉市场的时候会发现，整个的路径，流量二次分发的情况下，获客成本是非常非常低的，很多互联网在做线上线下的整合，因为线上没有更多的空间了，那么就是线上往线下去扩展。线上可能要抓更多的应用场景来提高黏性，上半场主要抓支付，下半场主要抓时间和场景来实现当时靠流量来抓的这个黏性。给大家举了一个摩登的问题，自己有流量，到向下做衍生的时候，基本上趋零。我们可以期待会有一个更好的方向上的改变。当然变现的手段很惊人，现在手段很多了，我不知道大家用过读书美国互动式的小说那种阅读，你说话他跟你互动，跟阅读者是互动发展的，这样的东西在过去是不可能发生的，这种黏性对获客上有更多的期待。
令人兴奋的是市场上还有很多的名字，这些名字都很特色鲜明，成长也非常快，摩登是比较早的公司以外，其它的在这几年的成长速度，他们聚焦的吸粉市场以及他们所需要的人群其实市场是高度认可的，这些人估值为什么迅速的上升，喜马拉雅他们的估值都超过投资人的想象。人民币确实比基金的总量要大，大家看到一些全新的概念和背后的逻辑。
好消息，二级市场股灾，在我们的私募市场没有有什么影响，高歌猛进，整个私募市场还是形成了一个量级的发展，人民币的钱也越来越多了，很多的公司一到B轮就知道自己是头部了，这样他的估值是超过想象的。这些从哪里变现，二线是他们的变现渠道，所以这些还是期待的。虽然说还有一点差距，但是这个很正常，二级市场的效率我认为还会再改变。
关注一下为什么还有新的市场给新的估值，2015-2018年整个互联网是一个大的正空期，缺乏某一个整体概念的空期，2018年开始我们还是开好A股逐渐形成新一波的互联网红利。
公开信息可以在这儿披露，你看到已经披露的，已经公告的这些信息，目前准备在选择登陆A股市场的名字，好处是什么呢？
就是还没有真正的绝对意义上的龙头，就是在哪个地方是有绝对垄断的地位会登录A股，这个局面还好。我们现在很高兴能看到有这么多的名字披露了自己未来登陆的A股的计划。作为投资而言，有强烈的预期还没有显而易见的寡头。有很多的业界的同事大家有各种各样的痛苦的经历，我也给大家分享一下我们的看法，市场还是很期待有这样的名字能够提供一个新的交易标的，而且还有很特色的机构已经正式启动这项工作了，所以大家未来可以好好的观察一下，下半场互联网2C最大的价值就是内容，就是新媒体的东西。每一个名字基本上都是华菁资本的客户，未来我们还是希望陪他们走。
责任编辑：吴礼得