暴风集团被指“复制乐视模式后遗症”

6月5日晚间，暴风集团发布定增方案，公司拟通过定增募集资金不超过5,000万元，用于互联网视频用户服务支持系统项目。而在不久前的5月9日，暴风集团才向证监会申请撤回18.42亿元的再融资申请。

根据相关规定，“小额快速融资”定向增发试用简易程序，证监会需自受理之日起15个工作日内作出核准或者不予核准的决定。或许这侧面印证了暴风集团急需通过小额快融通道融资续命。

或许是受这一消息影响，6月6开盘，暴风集团大跌7%，而后跌停，截至发稿时股价报18.99元/股。

曾几何时，暴风影音的名声远远凌驾于腾讯视频和爱奇艺视频之上。但从2015年暴风TV成立之后，暴风便开始学习乐视开始一系列的业务扩展，此后又紧跟乐视步伐开始大规模的资本运作。有意思的是，暴风集团冯鑫曾公开提出过学习乐视战略而获得“小乐视”的称号。而今天，“小乐视”却与午后涨停的“新乐视”走出了鲜明的反差行情。

负债金额超过流动资产

暴风集团2018年一季报显示，期内公司营业收入3.87亿元，同比下滑13.70%，归属于上市公司股东的净利润亏损2954.17万元，同比下滑79.27%，公司业绩大幅下降。除了业绩不佳，公司流动负债高达19.75亿元，而目前暴风集团的流动资产总额只有18.29亿元，流动资产无法覆盖流动负债。

2005年，冯鑫离开雅虎创立了暴风，几番波折之下直至2015年才得以上市。在冯鑫的带领下，暴风影音从只拥有一款视频播放客户端的企业，开始向DT大娱乐的战略转型，并在当年完成了VR、TV、秀场、视频、文化五大业务的布局。看似庞大及多元化的业务布局，却在后期拖累了暴风。

在登陆资本市场后，暴风一度创造了股价“神话”，曾经连续28个涨停板，股价最高达到123.76元（前复权价格），如今只剩下18.9元，和当初每股500元的设想相差甚远。两年多时间，暴风的市值也从最高点的369.07亿元跌至2018年6月6日的62.6亿元，而今后起之秀爱奇艺市值已经突破200亿。其实，可以发现上市后，暴风股价除了初始阶段的攀升后，就一直处在震荡下跌的状态。

然而，暴风的经营能力一直没有覆盖市值的夸张程度。年报显示，2014年-2017年暴风集团的营业收入分别为3.86亿元、6.52亿元、16.47亿元、19.12亿元。2014年-2017年暴风集团归属于上市公司净利润为4194万、1.73亿、5281万、5305万，利润率逐年下滑。2015年-2017年暴风集团扣非经常性损益后的净利润为5409.1万元、3757.02万元、4031.6万元。2015年-2017年经营活动产生的现金流分别为8858万元、-1.76亿元、-4.93亿元。

2013年-2017年，暴风集团的负债合计分别为1.16亿元、1.64亿元、6.83亿元、17.3亿元、19.1亿元。而公司的流动资产分别为2.58亿元、3.24亿元、8.87亿元、15.4亿元、18.3亿元。暴风集团2016年以及2017年的负债金额已经超过了公司的流动资产，而刚公布的2018年一季报，亦是如此。

事实上，在暴风集团自身资金实力有限的情况下，融资就显得尤为重要，偏偏暴风集团的融资能力也较弱，而暴风自己也承认了自己的这一弱势。在暴风集团公布2018年一季报后，暴风对于公司业绩下滑给予了解释。大致意思是，公司上市以来未融到足够的发展资金，而竞争对手则可以利用明显的资金优势大量购买内容版权并以此扩大用户和收入规模。

2017年开始，监管层加大了对企业再融资口径的监管，发布了包括《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》等一系列监管规则，旨在抑制目前市场存在的过度融资、募集资金脱实向虚等现象。

根据暴风集团本轮融资的结构，公司拟定增募集资金不超过18.42亿元，其中13.88亿元拟用于互联网娱乐综合平台项目，4.53亿元用于DT平台基础设施项目。但这也意味着，暴风集团的大笔融资则“正中监管靶心”，其包括融资数额、投资投向的虚拟经济，游戏，影视娱乐等，均为监管层重点关注的再融资收紧领域。

在定增的方式之外，上市公司常用的便是质押股份获得资金。暴风集团面临巨额的债务压力，其控股股东不得不连续质押公司的股票融资。

在申请融资的前几日，暴风集团控股股东冯鑫将所持公司770.23万股股份质押给招商财富资产管理有限公司，用途为担保，质押开始日期为2018年5月3日，质押到期日期为办理解除质押手续为止。目前公司控股股东所持公司高达95%的股份处于质押状态。

复制乐视模式后遗症

何以至此？其实，暴风集团如今面临的困境与冯鑫的业务战略布局脱不了干系，从暴风影音一直扩展到暴风TV、虚拟现实，暴风体育等多领域。在2015年暴风集团上市的同一年，成立了暴风TV，并开始学习乐视开始一系列的业务扩展。

从乐视和暴风的生态模式来看，两者有很高的相似度。比如，冯鑫和贾跃亭都是山西帮互联网创始人，都以做视频起家，乐视有的业务暴风似乎都有。乐视有乐视TV、乐视VR、乐视体育，而暴风也有暴风TV、暴风魔镜以及暴风体育。此后，又紧跟乐视步伐开始大规模的资本运作。

不过，暴风的迅速扩张，导致资金跟不上新业务扩张的速度，这场激昂的“模仿秀”带来了反作用。东方财富choice数据显示，暴风集团和乐视网2016年分别亏损2.4亿元、2.2亿元，这成为暴风和乐视上市以来的首度亏损年。而暴风集团2016年净利润的亏损，主要原因是因新布局的暴风电视拖累了上市公司产生亏损。

过亿的亏损拖累了上市公司暴风集团的财务数据，冯鑫不得以将暴风TV剥离出上市公司，独立融资发展，被认为是“断臂求生”，但承担不了烧钱的重担或许才是背后的真实逻辑。

今年以来，暴风集团的资金链状态已经出现了持续恶化的趋势，截至一季度末，其短期偿债缺口高达9亿元，通过创业板小额快速融资通道补血5000万元的迷你融资即便获批，对于解决其资金链缺口而言恐怕也是杯水车薪。在公司业务陷入亏损、高管陆续离职和大股东不断减持等一系列负面因素的困绕下，暴风集团未来能否通过更大规模的再融资解除当前的资金链危局，现在还是一个大大的未知数。