最近，国内直播行业看点多多。
5月，虎牙率先登陆纽交所成为“游戏直播第一股”， 7月12日，命运多舛的映客终于一路跌跌撞撞地踏入港交所大门，与此同时，斗鱼和花椒也在奋力奔跑，试图在资本烧尽之前，拿到进入下半场的船票。
不过，理想是美好的，现实很骨感。除了虎牙创下百亿美元市值，上演一个神话外，映客的表现并不怎么样，当日收盘价仅录得10.6%涨幅，上市以来，平均市值水平约为94.6亿港元，尽管胜过不少上市即破发的公司，但相对于5月初登陆纽约证交所的虎牙直播，着实不怎么样，总市值只有虎牙的八分之一，甚至只勉强高于奉佑生一年半前创下的70亿元估值。
除了映客自身业绩不够强劲外，更主要的原因则在于直播风口已经不再，IPO窗口期正在关闭。对于正在排队上市的直播平台们来说，这不是一个好消息，而已经上了船的公司如何深耕各自领域，为投资者带来更好回报，也是一个重大课题。一级市场资金趋紧，直播平台争过独木桥。
今年5月，小米递交招股书，国内一众所谓的独角兽企业均跃跃欲试，而在直播领域，除了刚刚上市的映客外，截至6月底，花叔直播、斗鱼直播等均已提交申请文件，新一波赴港上市潮开始涌现。
这背后既有港交所大力改革，拥抱新经济的原因，更有一级市场趋冷的的现实。
目前密集提交上市的企业大多已获得多轮融资，如斗鱼从2014年4月到今年3月一共完成了6轮融资，难以继续从一级市场拿到钱，或者在一级市场上估值高企，难以找到接盘侠，如花椒直播运营方北京密境和风科技有限公司与六间房重组后，整体估值高达85亿元，不得不转道二级市场。
不过，在一级市场不受待见的标的物到了二级市场上同样难以获得追捧。
作为本年度最受关注的最大的散户IPO，小米拉来了李嘉诚、马云、马化腾等一帮大佬为自己造势，上市当天仍然发生了破发惨案，虽然后来在雷军“朋友圈”的加持下有所好转，但究竟能维持多久还是一个未知数。
而360系的花椒直播和偏居华中一隅的斗鱼直播在资源方面远逊于小米，尤其是后者，近年来不仅市场份额与品牌影响力接连下滑，深陷亏损深渊，游戏直播老大地位与游戏直播第一股均被虎牙直播抢走，IPO已成陈少杰最后一根救命稻草，上市前景更加不容乐观。
为了吸引投资者关注，斗鱼试图向泛娱乐直播领域延伸，试图讲述一个更大的资本故事，但艾瑞咨询在《中国泛娱乐直播平台发展盘点报告(2017)》中表示，2016年至2019年，泛娱乐直播市场增幅呈明显下滑趋势，斗鱼显然押错了方向。
此外，随着港交所IPO“放水”，港股融资功能已大为弱化，今年挂牌的多只股票首日即破发，正在排队上市的企业将面临更严峻的挑战，即便侥幸登陆港股，跌破发行价也将成为大概率事件，后续仍有造血功能不足之虞。成功IPO≠成功上岸，创造持续回报才是根本。
通常来说，一个行业最早上市的公司属于稀缺资源，易获投资者追捧，不少被竞争对手叹为命好的创业者确实尝到了抢先IPO的甜蜜果实。
去年9月登陆港交所的“金融科技第一股”众安在线因“三马同食一槽”，一度创下97.8港元的峰值，较发行价涨幅超63.9%。一个半月后，“汽车新零售第一股”易鑫集团在BATJ加持下，开盘即较发行价大涨29.87%，市值达628亿港元。
“国内游戏直播第一股”虎牙更为抢眼，5月11日登陆纽约证交所后，从12美元的发行价一路飙升至50.82美元，不到40天，总市值最高突破100亿美元大关，暴涨逾三倍，接连超越包括新浪、唯品会在内的7家老牌IT公司，并一度超过58同城和陌陌，在中国概念股信息技术版块名列第九位。
不过，成功IPO并不等于成功上岸，更不意味着一劳永逸，投资者追求的是持续良好的回报。因今年第一季度财报翻脸，初期表现不错的众安在线、易鑫集团等股价纷纷暴跌，目前均处于破发甚至腰斩状态。
在这一轮新经济独角兽上市潮中，目前只有阅文集团、虎牙直播少数几家企业在资本市场上势头强劲，这得益其良好的业绩表现。
3月下旬，阅文公布了上市后的首份财报，2017年全年实现收入约40.95亿元，同比增加60.2%，净利润则为5.56亿元，同比增长1416%。6月初，虎牙发布了上市以来的首份财报，今年第一季度总净营收为8.436亿元，同比大增111.5%，净利润为3140万元，去年同期则净亏损4170万元，连续两个季度扭亏为盈。
这些明星公司的共同点在于不仅关注当下，更关注未来，以期为投资者带来持续的回报。在在线阅读和版权运营两大主营业务保持高位增长的同时，阅文集团正在进一步挖掘着资产变现的各种可能性。虎牙更是表示从腾讯获得了LCK巡回赛等多个独家的电竞资源后，第二三季度将在游戏和电竞内容方面进行更多合作，腾讯也将帮助虎牙提高商业变现能力。
上市从来就不是一个终点，而是一个新的起点。我们期待，越来越多的创业者不要将IPO只是当成一个套现的机会，而是将其视为一个更大的挑战，利用这样的机会，打造出一家真正伟大的公司。
责任编辑：祝璇
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