《上海证券报》今天发布的一篇题为《国资改革最新：联通混改方案含核心员工持股等改革设计》的报道里，透漏了一些联通混改的信息。
“联通集团以上市公司为平台的混改方案推出在即，据记者了解，这份内涵丰富的改革方案将极具“标杆意义”，其亮点不仅在于拟引入的战略投资者身份、股权出让比例和融资规模，还有望包含核心员工持股等改革设计。值得注意的是，在首批9家央企混改试点单位中，中国联通是唯一以A股上市公司，即集团核心资产作为混改主体的，力度之大实属罕见。”
——《上海证券报》
报道提及联通混改的战略投资者身份、股权出让比例、融资规模，核心员工持股，前三者业界已有较多猜想，员工持股计划无疑是此次公众关注的重点。
一、员工持股，国资委设定上限为30%
实施员工持股，从机制上看是为了激励企业员工尤其是管理层的责任心和积极性，从体制上看是为了在产权多元化改革中，进一步解决所有者缺位的问题。国务院国资委研究中心研究员胡迟也曾表示，“员工持股将是接下来国企改革的重头戏，从政策力度来看，地方实施员工持股的力度已经超过中央、国资委的文件。”
联通混改员工持股比例或许可以从已实施完成员工持股计划的上市国企中看出一些眉目。
按照国务院国资委的要求，2017年要力争在包括集团层面的混改上有所突破，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域混改应迈出实质性的步伐。目前，相关央企试点项目已陆续落地。如在民航领域，东航打响了混改“第一枪”。东航集团不再对东航物流绝对控股（持股比例45%），员工持股的比例上升到10%，最高的员工个人投资额达到3000万元。
Wind数据显示，截至3月30日，已实施员工持股计划的A股公司共有652家，其中实际控制人类型为中央国家机关、中央国有企业、国资委、地方政府、地方国有企业、地方国资委的公司有69家。
在已实施完成员工持股计划的39家上市国企中，太极实业的员工持股比例最高，为9.21%，但距离去年8月国资委设定的员工持股占总股本的比例上限30%仍有较大空间；接下来是鄂武商A的7.27%、物产中大的7.00%，员工持股计划所持股份占总股本比例超过2%的共13家：
而在尚未实施完成员工持股计划的30家上市国企中，初始资金规模最大的是格力电器，为23.74亿元，其次是紫光国芯的10亿元、安徽水利的6.08亿元。资金来源主要是员工薪酬和自筹资金，部分还包括持股计划奖励金。下列为初始资金规模在2亿元及以上的公司：
不管混改后员工持股如何，裁员等员工问题对联通而言的确很棘手。联通混改后，基层员工可能会面临主动离职或被动离职的决策，而经过大批量筛选后留下的员工又该如何适应混改后的新公司？中国联通这个国企再经历了混改后是否还会保留原有的国企福利待遇？还是说采取优胜劣汰的方式来改善员工的薪资问题？联通要以怎样的薪资来吸引如今紧缺的人才？同时还要改善老员工的薪资待遇。各种问题都伴随着混改后员工的生活能否得到改善而来。
二、股权出让比例
有分析人士指出，联通混改将通过定向增发扩股和转让旧股的方式对中国联通股权结构进行调整，联通集团持有中国联通股权由62.74%减至36%。
股权出让比例猜想：
如果向民企定向增发加上旧股股权转让。定向增发规定：定增股份不超过总股本20%，按照上限20%计算，共计可定增42.4亿股。
中国联通总股本增加为254.4亿股，第一大股东中国联通集团原持股132.98亿，持股比例为62.74%,旧股股权转让后可调整为持股36%，旧股41.42亿股可进行转让。
旧股转给民企部分，民企持股达到20%，（定增42.39亿股+8.48亿股）民企持股为50.87亿股。
旧股转给国企及职工持股部分为32.94亿股，占比13%。
社会公众股不变为78.97亿股，现占比31%。
至此国资、民企、员工、流通股等各方占比：中国联通集团占比36%、91.56亿；民企（腾讯或者阿里巴巴或百度等）占比20%、50.87亿；国企及员工占比13%、32.94亿；社会公众流通股31%、78.97亿，总计254.35亿股。
按这个猜想，国企及员工合共占比13%。
三、战略投资者身份
BAT等互联网民企入局联通混改被外界认为几无悬念。去年，中国联通先后与BAT三家公司签订了战略合作框架协议，推出“大王卡”、“冰淇淋套餐”等新业务，被看做是联通的混改前兆。
在中国，运营商基本处于垄断地位，而互联网巨头能够在国企改制当中选择大的合作伙伴，对于企业长久发展来说必然是大有裨益的。于BAT等企业来说，发展未来人工智能、云计算、大数据等业务将获得更多现成资源。对于联通来说，既能解决资金短缺问题，又能通过A股增发引入外部股东完成混改，可谓是一举两得。
从三大运营商的移动用户数和有线宽带用户数总体规模来看，目前对于人的连接服务，渗透率已经相当，围绕着存量用户开展市场份额调整的激烈竞争。而对于物的连接，对于各家而言，都是不可估量的增量连接市场。
物联网领域，以及在广泛连接基础之上的大数据服务，将是三大运营商的主要方向。物联网的产业链条更加长，在这个链条中，互联网巨头在其中发挥着举足轻重的作用。如果能够把腾讯、阿里、京东、百度等国内互联网巨头引入成为自己的战略投资者，必然在物联网和大数据领域获得更多的机会。
四、融资规模
8月11日，联通公布了2017年上半年业绩，净利润预计约为7.8亿，比去年同期上升约74.3%左右。而根据中国移动今年上半年的业绩报告，其上半年盈利达627亿元。也就是说，中国移动的净利润是中国联通的80多倍。
有分析指出，从联通目前的现状看，竞争力较为薄弱，联通混改的主要因素是资金短缺。三大运营商中，联通是最缺钱的，有了钱才能建网络、才能展开营销，缩小与竞争对手的差距。因此，此次融资打底要200亿-300亿元规模。
有传言，百度、京东等互联网巨头也将会加入到这个行列中来，将分别向中国联通A股投资100亿元和50亿元，阿里巴巴、腾讯等新的投资方将向中国联通A股上市公司投资约100亿美元。凭借来自百度和京东的额外投资，中国联通获得的投资总额很可能达到约800亿元人民币（约合118亿美元）。
编辑：王超奇
