据媒体报道,9月27日,2017年中国国际信息通信展览会在国家会议中心开幕。中国联通集团公司副总经理姜正新透露,今年中国联通启动千兆无线网络及高铁影院建设,目前已在北京、上海、广州、成都、海口等20多个城市实现商用。为加快5G商业化步伐,明年将在全国重点城市开展实验,2019年计划在全国进行试商用部署。
业内表示,发展5G好比多年前之高铁建设,将成为推动经济发展的强有力引擎。中国参与5G标准制定之深度前所未有,运营商将大力推进5G部署,实现2020年正式商用,承载网建设预计将于2018年底至2019年启动。据机构测算,5G网络建设的总投资将超1.3万亿元,同比4G增长超过67.9%。5G投资加快启动,产业链有望共享投资盛宴。
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杰赛科技:新平台,新动力,新龙头,新征途
在互动平台表示,正在积极开展5G网络规划设计和相关产品的应用研发等预研工作。
移动通信规划设计领域领导者,军用PCB制造龙头,军工优质标的业绩表现稳健:公司主要从事移动通信网络规划设计、通信/军工印制电路板制造、专网集成(智慧城市、物联网、云计算)、三大业务收入占比四三三,利润占比五四一。公司为移动通信规划设计领域最大的独立第三方设计院的行业地位,市占率7%左右,同时为国内排名第一的军用PCB制造商,客户主要涉及三大电信运营商,军工集团和科研院所以及政府公共事业机构单位,公司2016全年实现营业收入26.97亿元,同比增长18%,归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元,同比减少0.80%。受益于下游通信市场的景气发展,公司近年营收保持在20%左右的增速,通信市场公开招标竞争激烈导致净利润增速不及营收。我们认为公司将利用在移动通信规划和PCB制造的龙头地位,借势5G、宽带中国等通信网络规划设计和军工制造升级,打造一体化全流程供应商,公司业绩有望保持20%-30%的持续增长。
发力智慧城市与海外经营,多元创新与国际业务为公司发展注入新活力:公司发挥全流程,跨网络,多技术的核心优势,利用自身在专网集成的经验和品牌,培育了物联网,大数据,云计算、智慧城市等新兴业务。公司海外业务获得较快发展,继印度尼西亚、马来西亚公司后,公司又成功搭建缅甸、柬埔寨2个海外平台,目前均已实现近2亿营收和高质量盈利。我们看好公司布局发展前景广阔的多元创新业务和海外业务,将成为公司发展的新动能。
电科通信子集团上市平台,院所资源丰富,资产重组获批拉开注入大幕,有望充分受益集团资产证券化提速与科研院所改制:公司收购电科集团通信事业部34所,54所5家公司获批,增厚公司利润82%,同时电科集团以原通信事业部为基础组建网络信息产业板块平台公司--中电通信集团,将杰赛科技作为板块子集团中电通信未来资本运作的上市平台。目前电科集团资产证券化较低且旗下科研院所众多,我们估算通信事业部体量有仍有10亿利润空间,且有望保持20%-30%的增长,我们认为杰赛科技将充分受益集团资产证券化提速和科研院所改制带来的红利。
军工全产业链通信龙头有望浮现,内生外延并举,打造新一代信息技术的集大成者和信息化专业一体化综合服务提供者,开启军民大市场征途:公司通过横向联合与纵向整合,充分利用资产的协同作用,将打造军民通信网络规划设计服务,智能军民用电子制造,通信网络设备,智慧综合信息系统,通信导航五大产业,实现从基础制造、智能装备、系统集成到顶层设计、互联互通的全产业链覆盖,在各业务板块上实施一体化战略。我们认为公司有望充分整合电科集团相关通信业务,成为新一代军民通信龙头企业,享受军工信息化和通信行业升级换代带来的机遇。
盈利预测及投资建议:考虑增发,我们预测公司2017-2019年实现收入分别为57/69/81亿元,同比增长113%/20%/18%;实现归母净利润2.43/2.89/3.48亿元,同比增长128%/19%/20%;对应17-19年EPS分别为0.39/0.47/0.56元。公司定位为中国电科集团通信板块资本运作上市平台,未来资产注入和整合预期较大,不能按照常规估值方法。我们主要看中公司平台价值,选取军工集团中具有平台地位的上市公司进行参考估值。我们将通信子集团(除去本次并购5家单位)未来资产注入弹性测算叠加到上市公司到各个年度,公司17-19年EPS将增大至0.84/0.92/1.01元,对应股价为36元,相当于约42倍估值,212亿市值,公司有望成为新的军工通信新龙头,优质大企业,对标军工白马。公司股价低于定增价格,安全边际高,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:集团资产证券化不及预期;科研院所改制不及预期;国防信息化建设和公司军工业务发展不及预期。
金信诺:加强产品布局,加快业务拓展,业绩实现平稳发展
正积极参与5G相关的下一代通讯产品研发,投资控股的江苏万邦所拥有的波束控制技术和相控阵天线阵面技术将在5G通讯中具备良好的应用前景。
新产品市场突破助力,公司业绩维持平稳发展。受益于光模块、低频线束及连接器、轨道交通信号线束、医疗线束等高性能产品在光通信、新能源汽车、医疗等市场领域市场导入取得突破,公司2017年上半年总体营收同比增长8.16%。在原材料价格上涨导致公司营业成本上升11.49%、受管理费用和财务费用上涨影响三费总体上升12.4%的情况下,实现营业利润1.45亿元,同比下降2.42%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长0.25%;维持了公司的平稳发展。
产品应用广泛,技术优势明显,军工资质齐全。公司产品包括射频、电、光等连接领域的核心元器件,随着产品线的不断扩展,已基本实现覆盖端到端的所有连接途径和方案,是行业领先的产品和解决方案供应商。公司长期致力于科技创新,多项产品技术打破国外垄断,在射频电缆、波束控制芯片及模组、声呐探测等领域上已达到国际一流水平,具有较强的核心竞争力。公司产品面向军民两个领域,在民品方面,公司与华为、三大运营商等建立起稳定可靠的战略合作关系;在军品方面,公司具备齐全的军工资质,是中航工业、中电科等客户的供应商,同时公司还通过设立合资公司的形式加强与客户的深度合作,巩固市场地位。综上所述,公司拥有丰富的产品线、强大的技术优势以及广泛的产品应用领域和齐全的军工资质,质地优良,发展前景良好。
完善产品系列,开发系统级解决方案,强化客户粘性和竞争优势。公司致力于为多领域客户提供“DesignIn”一站式解决方案。通过研发和收购,公司产品系列不断完善,产品种类不断拓展,形成了高端产品技术引领,全系列产品配套供应的产品布局。同时,公司也积极研发以“相控阵天线阵面系统”、“水下及空中一体化信息系统”为代表的、具有良好应用前景的、面向多个领域的系统级解决方案,已取得突破,未来将不断兑现成业绩,并进一步强化客户粘性和核心竞争优势。
积极拓展业务领域,提前布局5G,公司业绩有望重回高速发展轨道。在4G基站接近尾声的背景下,公司积极将业务领域向海洋船舶、轨道交通、新能源汽车、医疗等领域拓展以抵消通信行业周期性的不利影响,新产品导入已取得成效,营收占比不断提高。在5G领域,公司积极布局“卫星通信系统”等关键系统和技术,进行充分的产品和技术储备。随着2020年实现商用规划的不断推进,产品需求将不断增长,预计到2020年仅光模块市场规模就将超过40亿美元,而数据业务500-1000倍的增长将使得有源集成化天线成为5G大规模天线系统的必然选择,公司将重回高速发展的轨道。
盈利预测和投资评级:增持评级。公司具有完善的产品布局、领先的技术优势和广阔的市场空间,基于上述原因首次推荐,给予增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为2.45亿元、3.04亿元以及4.00亿元,对应EPS分别为0.55元、0.68元及0.90元,对应当前股价PE分别为38倍、30倍及23倍。
风险提示:1)盈利不及预期;2)新市场拓展不及预期;3)军品竞争加剧;4)资产整合不及预期;5)系统性风险。
通宇通讯:海内外订单并拓有望缓释业绩压力,外延并购瞄准光通信市场
受益于海外市场拓展,此外公司通过并购进军光通信领域,将受益于“宽带中国”战略。
2017年8月25日通宇通讯发布2017年半年度业绩报告:公司2017年上半年实现营业收入73948.95万元,同比增长11.18%,归属于上市公司股东净利润9390.51万元,同比下降19.84%。
海内外订单并拓有望缓释业绩压力。国内4G网络建设已进入成熟期,投资高峰期已过,三大运营商的资本开支持续下降,预计明年还将减少;同时,原材料价格上涨,运营商多采用竞争激烈的集中采购招标方式,导致竞争成本上升,公司主要产品的毛利率和归母净利润一再下滑。但是,受益于国外市场对4G、4.5G建设的推动和NB-IoT的兴起,公司出海淘金成效已现,境外收入占比上升至21.96%,境外营收同比增长36.59%,为公司的总营收注入活力。随着海外市场的不断拓展和正轨化,公司有望缓释业绩下滑压力。另外,5G业务预计于2019和2020年分别进行试商用和规模商用,运营商资本开支将回升。
外延并购瞄准光通信市场。随着“宽带中国”战略的持续推进,网络流量的大爆发以及数据中心的大规模建设,光通信行业迎来重大利好。公司外延并购深圳市光为光通信科技有限公司,进军光通信领域。光为通信是国家级高新企业,主营光有源器件/光模块,且具备自主研发能力,在电网建设和云计算数据中心建设方面有技术积累,客户遍及中国、欧洲、北美、亚太、独联体等国家和地区。报告期内,光通信业务营收占公司总营收的1.8%,毛利率达28.11%。预计该业务模块未来将成为公司成长的新动力。
盈利预测和投资评级:预计2017~2019 年公司营业收入分别为14.73亿元、18.70亿元和23.92亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.70 亿元、2.16亿元和2.77亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.75 元、0.96元和1.23元,最新股价对应PE 分别为48倍、38 倍和30 倍,鉴于5G业务未来将爆发,公司有望获得大量海内外订单,维持“增持”投资评级。