鹏博士:两大股东60亿定增项目开启,“云管端”+内容全面布局
公司拟非公开发行股票,募集资金总额不超过60亿元(鹏博实业30亿、通灵通30亿),价格为19.84元/股,用于基础网络投资、Open-NCloud全球云网平台、新媒体平台运营的项目建设,实现“云管端”+内容全面布局。
管方面,基础网络投资项目计划未来三年投入58.35亿元,此次募集资金投入41.21亿元,主要是对公司光纤网络进行全面升级改造和扩容,提升网络质量。基础网络建设是公司核心竞争力,是“云”和“端”的基石。
云方面,Open-NCloud全球云网平台预计总投资11.27亿元,此次拟投入募集资金8.33亿元,主要用于投资高性能服务设备和SDN交换设备等。这将成为公司“全球家庭运营商”战略的重要支点。
内容方面,新媒体平台运营的项目计划投资13.91亿元,此次投入募集资金10.46亿元,主要用于购置相关版权和设备。有望通过付费点播、高清影音、应用游戏、广告业务等取得收入,为行业发展提供大数据营销支持。
大股东和二股东全额参与公司60亿定增,彰显对未来发展的充足信心,“云管端”+“内容”布局大力推进,是公司“全球家庭运营商”战略的重要里程碑。随着中国移动固网用户快速提升期过去,公司对应竞争环境或趋于温和,未来千万量级宽带用户将为公司提供稳定现金流及利润。同时作为较大规模运营商中的唯一民企,机制必然更加灵活。我们预测公司2016、2017年净利分别为9亿、11亿元,对应PE为34X,28X。当前估值安全边际明确,维持“增持”评级。
通信行业剔除外延影响行业增速分析,2015-2016为并购高峰期
2016H1,通信行业收入2940.57亿元,同比增长8.75%;实现归母净利润108.71亿元,同比增长16.54%,若剔除外延并购影响,行业内生增速为7.35%。剔除并购前后板块净利润增速变化较大的有:流量经营(130.81%—>54.95%)、云计算及大数据(65.25%—>39.18%)、车联网(16.48%—>-13.31%)和在线教育板块(34.97%—>-9.76%)。
剔除新股后通信板块110家样本公司中,2013-2016年涉及重大资产重组7、7、21、17起,其中2015、2016为并购高峰期,占板块样本公司的35%以上,业绩对赌结束期集中在2017、2018年。内生增速较好同时受外延影较小的板块有光通信、专网通信、无线通信等。
